Cosa determina il tasso di cambio di una valuta?

Dopo la chiusura a 1,051 alla fine di dicembre 2016, il prezzo dell’euro in dollari statunitensi si è attestato a 1,2321 alla fine di marzo di quest’anno: un aumento del 17,2%.

Tuttavia, sembra che il tasso di cambio si stia muovendo in risposta a così tanti fattori da rendere quasi impossibile accertare in quale direzione sia probabilmente diretto.

Piuttosto che prestare attenzione alla moltitudine di variabili, è più sensato concentrarsi sulla variabile essenziale .

Per quanto riguarda la determinazione del tasso di cambio, la variabile essenziale è il cambiamento relativo al potere d’acquisto dei vari capitali. Il potere d’acquisto relativo di varie monete stabilisce il tasso di cambio sottostante.

Il prezzo di un paniere di beni è l’importo pagato per il paniere. Possiamo anche dire che la somma di denaro pagata per un paniere di beni è il potere d’acquisto del denaro rispetto al paniere di beni.

Se negli Stati Uniti, il prezzo di un paniere di beni è di un dollaro e in Europa, un identico paniere di beni è venduto per due euro, allora il tasso di cambio tra il dollaro USA e l’euro deve essere di due euro per un dollaro.

L’offerta di moneta

Un fattore importante nel determinare il potere d’acquisto del denaro è l’offerta di denaro. Se nel tempo il tasso di crescita dell’offerta di moneta degli Stati Uniti eccede il tasso di crescita dell’offerta di moneta europea, a parità di condizioni, questo eserciterà una pressione al ribasso sul dollaro USA rispetto all’euro.

Poiché il prezzo di un bene è la quantità di denaro per il bene, questo significa che i prezzi dei beni in dollari aumenteranno più velocemente dei prezzi in euro, a parità di altre condizioni.

Di conseguenza, un identico paniere di beni ora ha un prezzo: diciamo di due dollari, contro i 2,5 euro. Ciò implicherebbe che il tasso di cambio tra il dollaro USA e l’euro è ora 1,25 euro per un dollaro.

In un intervallo di tempo, si noti il fatto che i cambiamenti influenzano, nell’offerta di moneta locale, il suo potere generale d’acquisto, ciò significa che i cambiamenti nell’offerta di moneta relativa influenzano anche il tasso di cambio della valuta con un certo ritardo.

Quando il denaro immesso nell’economia parte da un mercato particolare prima che arrivi ad altri mercati, questo è il motivo del ritardo temporale.

Quando entra in un mercato particolare, spinge il prezzo di un bene in questo mercato verso l’alto; più il denaro speso per beni dati rispetto a prima.

Ciò a sua volta significa che le informazioni passate e presenti sull’offerta di moneta possono essere impiegate per accertare le probabili mosse future del tasso di cambio.

La domanda di denaro

Un altro fattore importante nel governare il potere d’acquisto del denaro ed il tasso di cambio è la domanda di moneta. Ad esempio, un aumento della produzione di beni seguirà la domanda di moneta.

La domanda per i servizi del mezzo di scambio aumenterà poiché verranno scambiati più beni. Di conseguenza, per una determinata quantità di denaro, il potere d’acquisto del denaro aumenterà. Meno soldi saranno in cerca di più beni ora.

Allo stesso modo, la domanda di moneta aumenterà a causa di un aumento generale dei prezzi di beni e servizi.

Tassi di interesse

Vari fattori, come il differenziale del tasso di interesse, possono causare una deviazione del tasso di cambio di valuta dal livello dettato dal relativo potere d’acquisto. Tuttavia, tali deviazioni imposteranno le forze correttive in movimento.

Diciamo che la Fed innalza il suo tasso d’interesse politico mentre la banca centrale europea mantiene invariato il suo tasso di riferimento.

Abbiamo visto che se il prezzo di un paniere di beni negli Stati Uniti è di un dollaro e in Europa di due euro, secondo il quadro del potere d’acquisto il tasso di cambio dovrebbe essere di un dollaro per due euro.

A seguito di un allargamento del differenziale dei tassi di interesse tra gli Stati Uniti e la zona euro, un aumento della domanda di dollari spinge il tasso di cambio del mercato verso un dollaro per tre euro.

Ciò significa che il dollaro è ora sopravvalutato come descritto dal relativo potere d’acquisto del dollaro rispetto all’euro.

In questa situazione si pagherà per vendere il paniere di beni per i dollari, quindi scambiando dollari per euro e poi acquistare il paniere di beni con l’euro – facendo così un chiaro guadagno da arbitraggio (è un’operazione che consiste nell’acquistare un bene o un’attività finanziaria su un mercato rivendendolo su un altro mercato).

Ad esempio, gli individui venderanno un paniere di beni per un dollaro, scambieranno il dollaro per tre euro e poi scambieranno tre euro per un paniere di 1,5, guadagnando 0,5 di un paniere di beni.

Il fatto che il detentore di dollari aumenterà la sua domanda di euro, per trarre profitto dall’arbitraggio, renderà gli euro più costosi in termini di dollari – spingendo il tasso di cambio in direzione di un dollaro per due euro. Un arbitraggio sarà sempre messo in moto se il tasso di cambio devia, per qualsiasi ragione, dal tasso di cambio sottostante.

Abbiamo visto che l’interazione tra offerta e domanda di moneta imposta un potere d’acquisto in valuta, che a sua volta determina il suo tasso di cambio rispetto all’altra valuta.

L’interazione tra l’offerta e la domanda di denaro può essere rappresentata dal differenziale di crescita del denaro in eccesso. Questo differenziale è stabilito come differenza tra il tasso di crescita annuale dell’offerta di moneta ed il tasso di crescita annuale dell’attività economica nominale.

La differenza tra il differenziale di crescita del denaro in eccesso degli Stati Uniti e dell’UEM (Unione Economica e Monetaria) fissa il tasso di cambio sottostante dell’euro in termini di dollaro USA.

Ad esempio, dopo aver chiuso al 12,5% ad agosto 2011, la differenza tra il differenziale di crescita AMS in eccesso degli Stati Uniti e dell’UEM si è stabilizzato a meno dell’8% nel mese di febbraio di quest’anno.

Una visibile tendenza al ribasso nella differenza implica un relativo sottostante rafforzamento del potere d’acquisto del dollaro USA rispetto all’euro. (Relativamente alla domanda di moneta, il tasso di crescita dell’offerta di moneta negli Stati Uniti è molto più debole che nell’UEM). Ciò a sua volta aumenta la probabilità che con il passare del tempo il dollaro USA si rafforzi nei confronti dell’euro.

L'articolo originale: https://mises.org/wire/what-determines-currency-exchange-rate