La Fed è ora dipendente dalla politica dell’allentamento monetario

“Penso
che abbiamo molto più problemi con la Fed che con chiunque altro”,
ha detto il presidente degli Stati Uniti Donald J. Trump il 20
novembre 2018. Mentre la stampa, gli economisti convenzionali
(mainstream) ed i banchieri gridano al lupo al lupo, il
presidente degli Stati Uniti mette il dito sulla piaga: la Fed è
fonte di notevoli problemi economici e politici. Emettendo il dollaro
USA dal nulla, mette in moto barriere insostenibili, che prima o poi
si trasformeranno in un fallimento.

La
Fed, inoltre ampliando la quantità in dollari USA attraverso
l’espansione del credito, alimenta lo “stato profondo”
(organizzazione
parastatale nata per contrastare il governo
)
espresso attraverso il processo politico formale:
fornendogli i mezzi finanziari per acquistare il consenso degli
elettori, aumentare il suo impatto su tutte le vite delle persone,
rendere possibili le sue avventure militari aggressive su scala
mondiale, per mantenere vivo e vegeto il suo sistema monetario – che
non potrebbe sopravvivere senza uno stato sempre più profondo.

Visto da
questa prospettiva, non è una buona notizia che la Fed vuole
rafforzare ulteriormente la sua politica? Bene, la verità è che i
cambiamenti del tasso d’interesse della Fed non risolvono e non
possono risolvere i problemi causati dall’ingerenza della Fed con i
tassi di interesse. Per sua stessa natura, la politica monetaria crea
inevitabilmente distorsioni economiche – che compaiono nell’accumulo
e nello scoppio di frenesie speculative e nei famigerati cicli di
espansione e contrazione.

Esaminando
come la Fed ha impostato i tassi di interesse in passato, si potrebbe
avere l’impressione che le cose siano diventate sempre più
problematiche. Basti considerare la Figura 1, che mostra la crescita
annuale del PIL nominale degli Stati Uniti ed il tasso sui fondi
federali in percentuale. L’osservazione di queste due serie
suggerisce che la Fed ha impostato i suoi tassi di interesse più o
meno in linea con la crescita del PIL nominale.

Il “Gap del tasso d’interesse”

Gli
economisti tradizionali non troveranno alcun difetto con tale
impostazione dei tassi di interesse. Sostengono che la banca centrale
dovrebbe, in linea di principio, aumentare il tasso di interesse se e
quando la crescita economica accelera e dovrebbe abbassare i costi di
finanziamento una volta che l’espansione del PIL diminuirà. (Una
versione formalizzata di questo punto di vista è stata resa popolare
dal concetto: “delle regole di tasso di interesse di Taylor” –
classe 1946 economista statunitense
).

Tuttavia,
la scoperta davvero interessante emerge nella figura 2: mostra la
differenza tra la crescita del PIL nominale annuale e il tasso di
interesse principale della Fed in punti percentuali. Inoltre, come
possiamo vedere, questa serie temporale si è spostata verso l’alto:
da un ciclo all’altro, la Fed ha permesso di ampliare il divario tra
la crescita del PIL nominale e il tasso di rifinanziamento
principale. In altre parole: sembra che la politica della Fed sia
diventata sempre più espansiva.

In questo
contesto, dobbiamo ricordare a noi stessi quale abbassamento
artificiale del
tasso di interesse
del mercato
– questo è ciò che rappresenta
il divario tra la crescita del PIL nominale e il tasso di
rifinanziamento principale della Fed – per l’economia. Ad esempio,
gonfia i prezzi delle attività. Nel caso delle azioni, i profitti
futuri attesi sono scontati con un tasso di interesse più basso,
aumentando così il valore attuale e quindi i prezzi delle azioni.

Praticamente
lo stesso accade con i prezzi degli immobili. Mentre i prezzi delle
attività salgono sui mercati, aumenta anche il loro valore come
garanzia nelle transazioni del credito. L’indebitamento da parte
degli azionisti diventa economicamente più attraente. Gli Istituti
di credito, incoraggiati dalle garanzie che acquisiscono valore,
facilitano i loro standard di prestito. Di conseguenza, l’aumento dei
prezzi delle attività mette in moto una richiesta di finanziamenti
azzardati.

Inoltre, i
tassi di interesse di mercato soppressi artificialmente incoraggiano
il consumo a scapito dei risparmi. L’economia sta quindi vivendo
oltre i suoi mezzi. Inizialmente, la produzione e l’occupazione
aumentano. Tuttavia, prima o poi, diventa evidente che la
“espansione” è insostenibile e che (a parità di altre
condizioni) deve inevitabilmente trasformarsi in “contrazione”.

Per
respingere la contrazione, la banca centrale impedisce l’innalzamento
del tasso d’interesse abbassato artificialmente. In effetti, per
mantenere il boom in corso, la banca centrale deve spingere il tasso
di interesse del mercato a livelli sempre più bassi. Questo è in
realtà ciò che la Fed ha fatto per decenni: ha messo in moto un
boom spingendo verso il basso i tassi di interesse del mercato e, in
tempi di crisi, ha abbassato ulteriormente i costi di finanziamento.

Una volta
che l’economia si è ripresa, la Fed ha alzato i tassi di interesse,
ma solo con grande esitazione. Ciò potrebbe spiegare perché il
divario tra la crescita del PIL nominale e il tasso di interesse
chiave della Fed sia cresciuto in modo sostanziale nel tempo. Con la
Federal Funds Rate (tassi di interesse della
Fed
) attualmente in piedi in una fascia
compresa tra il 2,00 e il 2,25 per cento, la figura 1 b suggerirebbe
che la follia della Fed potrebbe essere piuttosto vicina alla fine.

Cosa
dovrebbe – e può – essere fatto

Ma, come notato in precedenza, questo non porterebbe
affatto alla fine i problemi causati dalla politica monetaria della
Fed. Ma cosa dovrebbe e potrebbe essere fatto? Concludiamo questo
articolo con ciò che Murray N. Rothbard ha da detto sulla Fed, i
problemi che crea e su come una soluzione economicamente valida si
potrebbe paragonare:

“L’economia americana ha sofferto di l’inflazione
cronica e per i boom e le contrazioni distruttive, perché
l’inflazione è stata invariabilmente generata dalla stessa Fed.
Questo ruolo, infatti, è lo scopo stesso della sua esistenza: fare
un cartello con le banche commerciali private ed aiutarle a gonfiare
denaro e credito insieme; pompare riserve nelle banche e salvarle se
si mettono nei guai. Quando la Fed fu imposta al pubblico dal
cartello delle grandi banche e dai loro economisti ingaggiati, ci
dissero che la Fed era necessaria per fornire la necessaria stabilità
al sistema economico. Dopo la fondazione della Fed, negli anni ’20,
gli economisti e i banchieri dell’establishment affermarono che
l’economia americana era ora in una meravigliosa Nuova Era, un’epoca
in cui la Fed, impiegando i suoi moderni strumenti scientifici,
avrebbe stabilizzato il sistema monetario ed eliminava qualsiasi
futuro ciclo economico. Il risultato: è innegabile, da quando la Fed
è stata esaminata da noi nel 1914, le nostre inflazioni sono state
più intense e le nostre depressioni molto più profonde che mai.

C’è solo un modo per eliminare l’inflazione
cronica, così come i boom ed i rallentamenti provocati da quel
sistema di credito inflazionistico: e cioè eliminare la
contraffazione che costituisce e crea quell’inflazione. E l’unico
modo per farlo è abolire la contraffazione legalizzata: cioè,
abolire il Federal Reserve System e ritornare al gold standard, un
sistema monetario in cui un metallo prodotto dal mercato, come l’oro,
funge da moneta standard e non biglietti cartacei stampati dalla
Federal Reserve.

L'articolo originale: https://mises.org/wire/fed-now-addicted-easy-money-policy