Anatomia del collasso di un sistema monetario fiat

Questo articolo asserisce che la stampa di denaro di denaro senza limiti condurrà alla distruzione delle valute fiat molto più velocemente di quanto si pensi comunemente. Questo atto finale di distruzione monetaria è conseguente ad una perdita del 98% del potere d’acquisto del dollaro dalla caduta del “London gold pool” [il London Gold Pool era il raggruppamento di riserve d’oro da parte di un gruppo di otto banche negli Stati Uniti e di sette paesi europei che il 1 novembre 1961 si accordarono per cooperare al mantenimento del sistema Bretton Woods basato su valute convertibili a tasso fisso e difendendo un prezzo dell’oro di 35 dollari per oncia mediante interventi nel mercato dell’oro di Londra; ndt.]. Questo sistema perpetua quasi alla lettera l’errore di John Law compiuto in Francia Trecento anni fa. La storia, la teoria economica ed anche il senso comune ci dicono che i governi e le loro banche centrali distruggeranno rapidamente le loro valute. Per vedere come proteggerci da questa follia monetaria, scaviamo nella storia per vedere chi ha beneficiato delle iperinflazioni austriache e tedesche del 1922-23, e come intere fortune sono state costruite e perse.

Introduzione

Il modo in cui l’inflazione è comunemente presentata dagli economisti moderni, ovvero come un aumento del livello generale dei prezzi, non è corretto. La definizione classica e pre-keynesiana postula che l’inflazione è un aumento della quantità di denaro che ci si può aspettare si rifletta in prezzi più elevati. Per coerenza e per comprendere la teoria del denaro e del credito dobbiamo aderire rigorosamente alla definizione corretta. L’effetto sui prezzi è una delle conseguenze dell’inflazione e non l’inflazione in sé e per sé.

L’effetto di un aumento della quantità di moneta e del credito di circolazione sui prezzi dipende dalla risposta aggregata dei singoli esseri umani. In una nazione di risparmiatori, un aumento della quantità di moneta rischia di aumentare i saldi bancari dei risparmiatori invece che tradursi in una maggiore spesa, nel qual caso la rotta del nuovo denaro favorisce il prestito ai fini degli investimenti industriali. L’innovazione dei prodotti, una produzione più efficiente e prezzi competitivi sono i suoi risultati; e viene introdotto un controtendenza dei prezzi, per cui molti prezzi tenderanno a scendere, nonostante l’aumento della quantità di denaro.

Vediamo all’opera questo effetto in prodotti elettronici e di altro tipo provenienti da economie guidate dal risparmio nell’Asia orientale, in particolare in Giappone e Cina. Ma nelle economie in cui i risparmi sono stati scoraggiati, in particolare in America e nel Regno Unito, vi sono minori investimenti nella produzione e una maggiore enfasi sulle merci importate. Il consumo immediato domina e l’aumento delle quantità di denaro nelle mani dei consumatori porta inevitabilmente ad un aumento del livello generale dei prezzi dei beni di consumo comunemente richiesti.

In caso di un collasso mondiale della valuta fiat, ci si può aspettare che diverse caratteristiche di risparmio tra le nazioni portino a variazioni nella velocità e nei tempi del declino del potere d’acquisto tra le diverse valute. Ci occuperemo di questo punto e delle sue conseguenze più avanti, nel corso di questo articolo. Ma una difficoltà più immediata per gli osservatori è l’abitudine di accettare senza remore misure governative circa il controllo del livello generale dei prezzi e di chiamarla erroneamente inflazione.

Non fidatevi delle statistiche governative sull’inflazione

Il livello generale dei prezzi è uno di quei concetti economici che non possono essere misurati. La politica di “targeting” di un livello generale dei prezzi attraverso indici su larga scala come l’IPC è quindi fatalmente viziata. L’ipotesi fondamentale (e sbagliata) alla base del concetto di “indice dei prezzi al consumo” è che la domanda futura non varia rispetto a quella storica, in altre parole l’economia ruota uniformemente, e il progresso economico è bandito dai nostri pensieri.

Inoltre, quanto più ampio è l’indice, tanti più fattori esogeni, come la sostituzione delle importazioni, minano il metodo statistico di indicizzazione dei prezzi al consumo interni. Insieme al desiderio dello Stato di ridurre il tasso di inflazione apparente utilizzando metodi come la sostituzione dei prodotti, spiega perché un ipotetico IPC può salire ad un tasso medio annuo di poco meno del 2% apparentemente in perpetuo, mentre un indice più mirato che si concentra sugli elementi di tutti i giorni, come l’indice Chapwood composto da 500 articoli costanti, ha restituito un tasso annuo di circa il 10% di inflazione dei prezzi per un certo numero di anni. E se si rimuovono le distorsioni introdotte dagli statistici governativi negli ultimi quarant’anni, come dimostrato da Shadowstats, si ottiene un’approssimazione simile a quella del 10%.

Ciò che conta più delle statistiche è l’effetto dell’inflazione sulla gente comune. Nella loro mancanza di conoscenza delle conseguenze delle variazioni delle quantità di denaro e di credito bancario, i cittadini comuni vedono il denaro come un fattore costante e oggettivo nelle loro transazioni, con tutte le variazioni di prezzo derivanti dai beni e servizi acquistati o venduti. Essi vedono nell’aumento dei prezzi come un elemento favorevole per i profitti, e quando i prezzi cadono, in particolare per i beni in cui l’innovazione dei prodotti è forte, questo fenomeno viene spiegato o supponendo che vi sia manodopera estera a basso costo o semplicemente viene dato per scontato. Non c’è alcuna comprensione pubblica di come l’inflazione mina il lato monetario delle transazioni, né, del resto, come l’inflazione trasferisca i risparmi reali e il potere di guadagno dall’individuo allo Stato, che è l’obiettivo non dichiarato delle moderne politiche monetarie.

È l’ignoranza del ruolo del denaro, in questo senso, che consente ai governi di finanziare una parte significativa e crescente della loro spesa senza ricorrere a tasse che sarebbero considerate impopolari. L’emissione di debito pubblico, che si maschera come una promessa di rimborsare il denaro preso in prestito, è per lo più inflazionistica, proveniente dall’espansione del credito monetario e bancario, cioè derivante dal fatto che i risparmiatori non aumentano i loro risparmi. E nel desiderio di promuovere i consumi correnti, i cittadini americani e britannici in particolare sono stati incoraggiati a spendere tutto il loro reddito per i beni di consumo invece di aumentare i loro risparmi.

Anche il recupero di capitale [in inglese “capital recycling”, ossia la pratica dei governi i vendere o affittare beni pubblici esistenti – come i porti – a un acquirente privato e reinvestire i ricavi di vendita in nuovi asset come le strade, ndt.] dai disavanzi commerciali reinvestiti in titoli pubblici e di securities di altro tipo è inflazionistico. Quando le imprese straniere nel commercio all’importazione o i loro governi acquistano il debito pubblico di uno Stato, l’origine della loro valuta acquistata può quasi sempre essere fatta risalire all’espansione del credito interno. I disavanzi commerciali americani dal 1992, dopo aver ammontato a 12 trilioni di dollari, corrispondono alla proprietà straniera della somma dei Treasuries statunitensi, dei titoli garantiti da attività e del debito a breve termine1.

Dati i proclami dei banchieri centrali che stanno per iperinflazionare il credito e la massa monetaria, l’ignoranza delle questioni monetarie implica il trovarsi in una condizione costosa. Quando si cerca di capire il denaro, il credito e come essi si muovano, la stragrande maggioranza delle persone si trova in una confusione stile “Alice nel Paese delle Meraviglie” dove nulla ha senso. Si stanno preparando per perdere tutto ciò che possiedono.

La prima fase dell’inflazione sta finendo

Per la maggior parte delle persone l’argomento più persuasivo è una prova empirica, supponendo che siano disposti a cercarla. Tutti noi comprendiamo che nel corso del tempo, i nostri dollari, sterline ed euro comprano meno beni e servizi. Ma nonostante le prove, quasi nessuno è veramente consapevole della misura in cui le loro valute fiat sono diminuite.

Non mi scuso affatto per aver utilizzato il grafico in Figura 1 in altre occasioni precedenti a questa, ma è necessario ribadire la questione. Da quando il dollaro è stato svalutato da 35 dollari per un’oncia d’oro alla fine degli anni ’60; rispetto all’oro il dollaro ha mantenuto solo il 2,2% del suo potere d’acquisto del 1969. Certo, ci si aspetterebbe che il potere d’acquisto dell’oro aumenti progressivamente nel tempo, condizione che è stata la prassi in un sistema di gold standard, e che quindi si sia sovrastimato il declino del dollaro.

Ma i critici dell’approccio di misurare le valute fiat contro l’oro dovrebbero notare che, se misurato sulla base dell’offerta di moneta considerata nel senso più ampio (M3), solo il 3,8% del potere d’acquisto del dollaro del 1969 rimane intatto, e quando si tiene conto dell’aumento delle riserve bancarie non in circolazione, la cifra scende al 3,2%, molto più vicina a quella indicata rispetto all’oro. L’inclusione delle riserve bancarie, che si riflette nella quantità di moneta fiat, è illustrata nella Figura 2 e dimostra che l’aumento della quantità di moneta è recentemente diventata verticale.

La rapida espansione monetaria prima del 1 marzo (data per cui sono disponibili le più recenti statistiche), è avvenuta prima del lockdown degli Stati Uniti e da allora è proseguita. Finora, questa è stata solo la Fase 1 del declino delle valute fiat, l’atto di “riscaldamento dei motori” per un crollo totale della valuta, che chiameremo Fase 2. È sempre più certo che ogni giorno che passa ci stiamo imbarcando in quella seconda fase, che è ora al centro di questo articolo.

La seconda fase – la distruzione della moneta

Con il grande pubblico e praticamente tutte le istituzioni finanziarie entrambi ignari o ciechi davanti alla situazione inflazionistica, le banche centrali hanno scelto questo momento per annunciare un’espansione monetaria illimitata per sobbarcarsi le conseguenze del coronavirus. I governi si sono impegnati nella nazionalizzazione virtuale delle loro economie, da pagare degradando le loro valute. Il processo dipende dall’ignoranza pubblica delle conseguenze. In tutti gli annunci di sostegno del governo alle loro economie e al ruolo monetario delle loro banche centrali, praticamente nulla è stato detto o scritto sulle conseguenze dell’inflazione monetaria che tali misure comportano.

In effetti, l’unica cosa più sorprendente dell’ignoranza dell’opinione pubblica sulle questioni monetarie è l’apparente ignoranza dei politici e dei banchieri centrali incaricati di attuare la politica monetaria. Ma i freni sono ora allentati, il baratro si avvicina, e i poteri di acquisto delle valute fiat sono destinati a crollare ad un ritmo in rapida accelerazione. Ora stiamo per intraprendere la Fase 2, quando il pubblico si rende conto che, rispetto ai prezzi, il valore del denaro sta crollando e presto esso diventerà inutile.

Il processo di un collasso di una valuta fiat di solito inizia con gli stranieri che la loro esposizione rispetto ad esso. Nel caso dell’Austria e della Germania nel 1922-1923, gli stranieri vendettero rispettivamente la corona e il marchio di carta per dollari liberamente convertibili in oro. Ai tempi di John Law, furono gli speculatori astuti (che potevano percepire l’esistenza di un progetto fallito) e le loro vendite della sua impresa del Mississippi e dei suoi livres non sostenuti in cambio di valuta estera a mandare in fumo i piani di Law. Oggi, sia le posizioni strategiche transfrontaliere sia gli investimenti in portafoglio sono in fase di stallo e minacciano di invertire la loro tendenza. Prima dell’evento è impossibile stabilire una precisa sequenza di caduta; ma il dollaro che ha il ruolo di valuta di riserva sembra essere più esposto alla liquidazione estera, con gli stranieri che detengono azioni, depositi e contanti per un totale di circa 25 trilioni di dollari, una cifra significativamente maggiore del PIL americano.

La diminuzione del commercio transfrontaliero e lo shock del coronavirus hanno fondamentalmente minato la domanda di dollari. Questa non deve essere confusa con la domanda di liquidità in dollari, che alcuni dicono farà da sostegno per il dollaro. La liquidità è richiesta in tutte le valute, che saranno soddisfatte dalla liquidazione delle attività finanziarie. Il conseguente crollo dei valori delle attività finanziarie e la liquidazione estera dei dollari è sempre più probabile perché tutte le classi di investitori stranieri hanno, fino ad ora, goduto della sicurezza di investire nella valuta di riserva del mondo, mentre gli americani hanno generalmente evitato di possedere valute estere. È solo questione di tempo prima che questo squilibrio inizi a minare il dollaro, e poi ne seguiranno le conseguenze.

Il problema del dollaro è sorto in parte perché i tassi d’interesse sono troppo bassi. Il confronto non deve essere fatto rispetto ai tassi negativi rispetto alle altre valute, ma nel contesto dell’economia interna degli Stati Uniti. Dall’aumento dei prezzi alimentari, dal deterioramento delle finanze pubbliche e dal calo dei prezzi delle azioni, seguiranno altri fattori. I rendimenti obbligazionari, che non possono diminuire di molto, inizieranno ad aumentare con l’aumento del disavanzo pubblico, in particolare a causa dell’assenza di acquirenti stranieri per i Treasuries statunitensi. Inevitabilmente, la Fed subirà pressioni dai mercati per aumentare i tassi di interesse. Di fronte a una crisi economica, questa politica troverà opposizione e il tasso di cambio diminuirà. Come prestatore di ultima istanza per il governo degli Stati Uniti, e con l’economia in peggioramento anche per il resto del mondo, la Fed non solo finanzierà tutta la spesa del governo statunitense, ma sarà pure costretta ad acquistare obbligazioni che gli stranieri e tutti gli altri vendono.

Sia a Wall Street che a “Main Street”, gli americani sono destinati a diventare sempre più consapevoli delle conseguenze inflazionistiche. Il problema per la Fed è che non esiste un’alternativa al piano B [che consiste nel finanziamento del debito governativo, ndt] mediante l’inflazione di denaro e di credito, in particolare in un anno elettorale.

Dopo un periodo persistente e insolitamente prolungato di inflazione monetaria negli ultimi cinquant’anni, è sempre più probabile che l’opinione pubblica capisca finalmente cosa sta succedendo ai prezzi. Inizieranno quindi a rendersi conto che sono le quantità eccessive di denaro in circolazione a causare l’aumento dei prezzi, e che devono disporre di moneta il più rapidamente possibile per tutto ciò che vogliono o possono barattare per qualcos’altro in futuro. L’evidenza empirica è che questa seconda e ultima fase di svalutazione monetaria durerà probabilmente solo pochi mesi.

Una volta avviata questa seconda fase, è quasi impossibile fermarla, perché l’opinione pubblica avrà perso fiducia non solo nella moneta, ma anche nelle politiche monetarie ed economiche dell’establishment governativo. Finisce quando una valuta fiat non sostenuta non è più accettata come denaro dal pubblico.

Disfasia valutaria

In passato, un collasso inflazionistico ha di solito coinvolto solo alcune valute isolatamente; ma la tendenza moderna dei governi a coordinare le loro stimolazioni inflazionistiche solleva un nuovo fattore di tensione tra le valute, che crollano allo stesso tempo ma a tassi diversi.

L’esperienza più notevole di ciò in tempi moderni è data dagli eventi occorsi in diversi paesi europei dopo la prima guerra mondiale. Le inflazioni erano individuali per le nazioni, ma la causa era la stessa, e il crollo inflazionistico dell’Austria si scontrava con quello della Germania. Un passo di un uomo che ne ha assistito, lo scrittore austriaco Stefan Zweig, nel suo libro autobiografico “Il mondo di ieri” descrive vividamente le conseguenze:

Ogni hotel di Vienna era pieno di questi avvoltoi [turisti stranieri]; compravano di tutto, dagli spazzolini da denti ai possedimenti terrieri, si impossessavano di collezioni private e scorte di negozi di antiquariato prima che i loro proprietari, nella loro angoscia, si rendessero conto di come venivano saccheggiati. Umili impiegati di hotel svizzeri, di stenografi provenienti dall’Olanda si sarebbero messi nelle suite di lusso degli hotel Ringstrasse. Per quanto possa sembrare incredibile, posso garantire che l’albergo di prim’ordine a Salisburgo chiamato “Hotel de l’Europe” è stato occupato per un certo periodo da disoccupati inglesi, che, a causa del generoso sussidio di disoccupazione della Gran Bretagna, hanno potuto vivere più a buon mercato in quel distinto ostello che nelle loro baraccopoli a casa loro. Tutto ciò che non era fisso è scomparso. Le promesse di una vita a basso costo e di beni a buon mercato in Austria si diffusero in lungo e in largo; visitatori avidi provenivano dalla Svezia dalla Francia; si parlava più italiano francese e rumeno che tedesco nel quartiere degli affari di Vienna”2.

Tra gli austriaci impoveriti nelle loro comunità, i rispettosi della legge morivano di fame e coloro che erano pronti a infrangere le leggi sul razionamento del cibo prosperarono. I risparmiatori, che avevano patriotticamente comprato titoli di Stato, persero tutto. I tedeschi provenienti dall’altra parte del confine, la cui moneta doveva ancora entrare nel suo collasso finale, potevano acquistare sei litri di birra austriaca per uno di birra tedesca, mettendosi in fila alla festa degli stranieri nella miseria dell’Austria.

Nel nostro collasso contemporaneo delle valute fiat, le differenze nel tasso di questo declino creeranno sbocchi simili per un arbitraggio inquietante sui beni necessari per la vita. Nei rapporti d’affari, ogni traccia di decenza e compassione saranno le prime vittime, come sarà precoce la comprensione delle opportunità di profitto offerte da un crollo monetario e dall’incompetenza degli ignoranti. Ma la Germania subì il destino inflazionistico dell’Austria l’anno successivo. Anche in questo caso, come scrive di Zweig:

Un paio di lacci per scarpe costava più di quanto costasse una scarpa, no, più di quanto costasse un negozio di scarpe alla moda con duemila paia di scarpe; per riparare una finestra rotta era necessario più di quanto era precedentemente costata l’intera casa, un libro costava più che il negozio di stampanti con un centinaio di esse. Per 100 dollari si potevano comprare file di case a sei piani su Kurfrstendamm e le fabbriche potevano essere acquistate per il vecchio equivalente di una carriola[…] […] Su tutti loro torreggiava la gigantesca figura del super-speculatore Stinnes, che espandeva il suo credito e lucrò sul marco comprando tutto ciò che era in vendita, miniere di carbone e navi, fabbriche e scorte, castelli e proprietà di campagna; tutto ciò – in realtà – in cambio di niente perché ogni pagamento, ogni promessa divenne economicamente uguale al nulla. Ben presto un quarto della Germania era nelle sue mani e, perversamente, le masse che in Germania si intossicavano sempre a causa di un successo che possono vedere con i loro occhi, lo osannavano come un genio”.

La storia di Hugo Stinnes ci riporta alla nostra situazione attuale, su come si evolveranno i mercati e chi trarrà profitto da questa evoluzione.

Il destino degli investimenti finanziari

Tutte le intenzioni di fornire credito, di fare l’ “helicopter money”, di sostituire le tasse perse e di garantire con queste misure il finanziamento del governo, possono essere ridotte a un unico obiettivo politico: il sostegno dei valori delle attività finanziarie. Se i mercati falliscono, tutto il resto fallisce.

Nel mondo di oggi in presenza di moneta fiat, l’attività principale da cui tutti le altre prendono la loro valutazione è il debito pubblico. Ma questa storia sta per finire, con il debito del Tesoro statunitense che ha ceduto meno dell’uno per cento (tranne che per le scadenze più lunghe), e in Europa, Svizzera e Giappone i tassi negativi innaturali sono comuni. La proprietà straniera dei Treasuries statunitensi e di altre attività finanziarie, che è stata a lungo la controparte dei disavanzi commerciali e degli afflussi di portafoglio, è ora superiore al PIL degli Stati Uniti e diventerà quasi certamente una fonte di fondi per governi stranieri, imprese e portafogli di investimento in difficoltà.

Le banche commerciali hanno tutta l’aria di voler contrarre i loro bilanci, inizialmente a causa di vincoli di liquidità e ora sempre più spinte dalla paura. Con la domanda di nuovo debito pubblico così limitata, la Fed, insieme alle banche centrali di altri Stati, si scoprirà essere effettivamente l’unico attore significativo sul lato degli acquisti non solo per il debito pubblico, ma anche per una più ampia gamma di attività finanziarie.

La Fed ha già dichiarato che offrirà ulteriore supporto ai mercati obbligazionari acquistando fondi negoziati in borsa investiti in obbligazioni societarie. Mettendo un tetto agli spread obbligazionari, la Fed ovviamente spera di sostenere tutto, dagli investimenti spazzatura fino agli investimenti di massimo livello, perché se non lo facesse, gli spread esploderebbero ancora di più, minacciando i bilanci bancari che si ritiene sostengano circa 2 trilioni di dollari di questo debito, sia direttamente che in obblighi di prestito garantiti.

La Fed sostiene già i prezzi delle case acquistando mutui ipotecari. Auspica che, preservando un effetto patrimoniale, gli investitori non solo continueranno a sentirsi a posto, ma anche che siano addirittura incoraggiati a continuare a investire. La politica è quella di inondare i mercati finanziari con nuovi fondi. L’altro lato della Fed, ossia l’acquisto di attività finanziarie di qualsiasi tipo, è il pagamento per loro, visto che ciò espande la quantità di denaro in circolazione.

L’imperativo categorico di mantenere il controllo dei mercati è una ricetta per conseguire l’iperinflazione, e alla fine fallirà. La Fed vorrebbe farci credere che il crollo dell’attività commerciale è dovuto solo al blocco del coronavirus e che poco dopo la fine di tutto ciò, la normalità tornerà. Sperano che abbiamo dimenticato che, nei cinque mesi precedenti alla nascita del virus, sono stati costretti a iniettare liquidità nel mercato dei repo al ritmo di decine di miliardi ogni giorno.

La politica monetaria della Fed vuole replicare il tentativo di John Law di mantenere in piedi la sua bolla nel 1720 in Francia. Law, stampando livres per acquistare le azioni, non è riuscito a mantenere artificialmente alto il prezzo di un solo asset, la Società delle Indie, la sua impresa Mississippi. Nel giro di sette mesi la valuta era crollata ed era considerata inutile, le azioni erano scese da 12.000 livres a una o due migliaia.

Il presupposto su cui si basano la Fed e le altre grandi banche centrali è lo stesso di quello di Law sotto ogni aspetto, ma con un compito molto più ampio. Il progetto fallirà per lo stesso motivo: nessuno può ingannare tutte le persone per tutto il tempo. È sempre più evidente che sia i valori delle valute che quelli finanziari delle attività crolleranno in stile John Law, probabilmente entro la fine di quest’anno, se i precedenti possono fare da guida.

Ci saranno turbolenze economiche, con il crollo delle imprese e delle loro banche, per fronteggiare le quali saranno necessarie ulteriori quantità di denaro allo scopo di portare avanti l’imperativo socialista. Ci sarà una nuova moneta, che si tratti di un tentativo di reset del governo che ritarderà solo la fine della moneta fiat per qualche mese, o una evoluzione che parte dall’oro o dall’argento e dai loro sostituti credibili.

Coloro che cercano di trarre profitto dalla situazione emuleranno il Re dell’Inflazione, Hugo Stinnes, che ha acquistato beni reali, invece di attività finanziarie. Come riportato nel secondo estratto citato sopra, egli acquistò qualunque cosa fosse in vendita, miniere di carbone e navi, fabbriche e scorte, castelli e tenute di campagna, in realtà in cambio di niente perché ogni pagamento è diventato uguale a nulla. Ma tra le attività finanziarie, ci potrebbero essere azioni di imprese che sopravvivranno, ma i mercati azionari che dipendono dal denaro fiat saranno finiti. Pensare una certa protezione dall’inflazione con le azioni potrebbe essere stato vero nella fase 1 del crollo inflazionistico, negli ultimi cinquant’anni fino ad oggi. Ma nella Fase 2, con un improvviso collasso globale del sistema valutario fiat, le attività finanziarie sono probabilmente da evitare.

Di gran lunga la migliore strategia è quella di avere un denaro fin dall’inizio. Quando 100 dollari potevano acquistare file di case a sei piani a Berlino e le fabbriche potevano essere acquistate per il vecchio equivalente di una carriola, il dollaro era ancorato all’oro. Oggi, con tutte le valute destinate al collasso non ci sono sostituti per l’oro stesso, l’unica eccezione è l’argento. Un caso potrebbe essere rappresentato dal bitcoin e le altre criptovalute la cui emissione è quantitativamente limitata; ma la loro affidabilità deve ancora essere dimostrata. L’investitore avventuroso prenderà in prestito denaro fiat per acquistare lingotti oggi, nell’aspettativa che il rimborso in denaro fiat non costerà nulla. E quale migliore opportunità può essere offerta dal dono presentato ai re dell’inflazione di oggi, se non la soppressione dei tassi di interesse da parte dei banchieri centrali?

1 Fonte: Rapporto preliminare del Tesoro degli Stati Uniti sulle partecipazioni estere di titoli statunitensi a fine giugno 2019

2 Probabilmente Zweig ha esagerato nella sua descrizione dei disoccupati inglesi che spendevano il loro sussidio a Salisburgo, e il suo resoconto su di loro è contestato dagli storici. Più probabilmente, erano ex-soldati disoccupati che, dopo essere sopravvissuti alla guerra, vivevano dei loro magri risparmi. Più probabilmente, ciò accadeva l’opportunità offerta loro dal crollo della moneta austriaca incoraggiava comportamenti rozzi in persone altrimenti civilizzate.

L'articolo originale: https://www.goldmoney.com/research/goldmoney-insights/anatomy-of-a-fiat-currency-collapse